工业有色板块短期调整，中长期供需格局仍受关注

发布日期：2026-07-12 04:51    点击次数：138

　　一、行情表现：有色板块回调

　　6月23日开盘，工业有色板块整体走弱。商品期货方面，沪锡、氧化铝、沪铝和沪铜等也均有不同程度下跌。

　　二、宏观层面：美联储鹰派转向，美元走强施压

　　本次美联储议息会议释放强烈鹰派信号。点阵图显示，在18名官员中，有9人预计今年至少会加息一次，其中6人甚至预计将出现多次加息。美联储将2026年PCE通胀预期从2.7%大幅上修至3.6%，核心PCE从2.7%上修至3.3%。加息预期加深带动美元指数和美债利率抬升，直接对有色板块市场情绪产生一定影响。美元指数再度突破100关口，对有色金属形成整体压制。

　　（信息来源：美联储6月FOMC会议声明及点阵图，2026年6月18日）

　　三、供给端：远期产能释放预期引发资金调整

　　市场开始交易远期供给释放预期，主要体现在两方面：

　　（一）中东产能恢复预期。 美伊达成14点临时和平协议，霍尔木兹海峡即将重开。此前中东地区因冲突已减产电解铝产能达206.8万吨，海峡通航预期升温使市场开始关注这部分产能的复产，对铝价形成一定压力。不过机构分析指出，霍尔木兹海峡开通短期内对中东铝产品的实物外运存在一定改善，但对当地冶炼产能恢复的实质拉动有限。

　　（二）海外新产能投产临近。 市场关注2027-2028年海外电解铝投产可能对长期价格中枢的影响。具体来看，越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量；斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂（年产能20万吨），最快夏季恢复；安哥拉华通12万吨电解铝已于2026年1月正式投产试运行。不过，SMM数据显示，2026年全球电解铝产量下调至约7380万吨，消费7590万吨，供需缺口约210万吨。

　　（信息来源：平安基金整理自公开材料，2026年6月）

　　四、中长期看：供给硬约束+结构性需求仍是核心逻辑

　　工业有色指数主要驱动逻辑在于供给硬约束与结构性需求的共振，而非货币宽松。

　　供给端硬约束持续存在：

　　铜：矿增速趋零。LME铜库存仍处低位，ING预计2026年精铜市场缺口约60万吨。

　　铝：国内电解铝运行产能接近4500万吨产能天花板，LME铝库存降至31.53万吨，创2022年9月以来新低。WBMS数据显示一季度全球原铝供应短缺36万余吨。

　　稀土：指标控制持续收紧。

　　钨：出口管制政策延续。

　　需求端结构性亮点：

　　AI数据中心、电网升级、人形机器人等新兴产业对铜、锡、稀土等关键金属形成需求拉动。即便在货币端偏紧的环境下，供需缺口逻辑依然具有独立性。

　　（信息来源：平安基金整理自公开材料，2026年6月）

　　五、工业有色指数特点：

　　从指数行业结构看，工业有色ETF平安（560970）跟踪的中证工业有色金属主题指数，成分股集中于铜（占比约30%）、铝（占比约19%）、稀土（占比约14%）、钨（占比约9%）等方向。（数据来源：wind）